Op woensdag 15 maart staat de beursgang van Avantium gepland. Het biochemie bedrijf ziet zichzelf primair als uitvinders met als belangrijkste ‘uitvinding’ de technologie YXY. Deze technologie zet plantaardige suikers (fructose) om in chemische bouwstenen. Dit kan vervolgens gebruikt worden om plastics en andere kunststoftoepassingen te maken. De basis achter Avantium’s YXY technologie is om producten uit hernieuwbare bronnen te maken die concurreren op prijs en prestatie, met als resultaat het materiaal PEF. Dit materiaal is een duurzamer alternatief voor PET, het plastic waar de meeste frisdrankflessen van zijn gemaakt.
De beursgang van Avantium is bedoeld om geld op te halen dat nodig is voor groei-investeringen. Met dit geld wil Avantium vervolgens een grote fabriek bouwen in Antwerpen in samenwerking met BASF. De kosten hiervoor worden geraamd op ongeveer €275-325. De helft hiervan wordt betaald door BASF en Avantium, de rest lenen ze bij.
Belegger heeft lange adem nodig
De fabriek zal pas actief zijn per 2021 en een capaciteit hebben van 50.000 ton. Aangezien dit niet competitief genoeg is, zal de fabriek geen flessen gaan produceren, maar zogenaamde ‘specialties’ die de toegevoegde waarde van PEF moeten aantonen. Als dit succesvol is, kan Avantium licenties op PEF verkopen aan andere partijen. Avantium hoopt voor een licentie €100 miljoen te ontvangen. Beleggers investeren dus hoofdzakelijk in deze fabriek en het mogelijke succes dat hiermee gepaard gaat.
BASF betaalt aan Avantium €57,2 miljoen voor een belang van 51% in de joint venture. In de toekomst gaat BASF mede de licenties verkopen. Van de €100 miljoen die Avantium ontvangt voor de licentie ontvangt Avantium €20 miljoen en de overige €80 miljoen wordt verdeeld onder de bedrijven.
Een belegger in Avantium moet beleggen voor de lange termijn. Voorlopig is het enkel onderzoek en de bouw van de fabriek in Antwerpen dat Avantium bezighoudt. Beleggers konden inschrijven op €11 per aandeel en dit lijkt niet onredelijk. Er is een extreme belangstelling voor deze beursgang onder zowel institutionele als particuliere beleggers en het is waarschijnlijk dat de koers met een plus de eerste handelsdag uitgaat.
Details van de transactie:
- Waardering €145 miljoen voor beursgang (IPO)
- Vaste uitgifteprijs nieuwe aandelen van €11
- Transactie: uitgifte van 8,18 tot 10,8 miljoen aandelen Avantium. Dit betreft nagenoeg alleen nieuwe aandelen.
- Omvang transactie: €90 tot €118.9 miljoen
- Toegezegd door nieuwe investeerders: €64 miljoen, waaronder €30 miljoen toezegging door APG, de vermogensbeheerder van het ABP
- Vrije verhandelbare aandelen na beursgang 15,1%-23,5%
- Totale marktwaarde aandelen Avantium: €264 miljoen
- Lock up (niet mogen verkopen van aandelen) 180 dagen voor bestaande aandeelhouders
- ISIN: NL0012047823
Positieve punten beursgang Avantium
- De YXY technologie lijkt een onderscheidende en vernieuwende technologie die uitstekend weet in te spelen op de huidige duurzaamheidstrend
- Avantium heeft deze en andere technologieën beschermd middels patenten
- PEF kan op grote schaal worden toegepast, is qua ontwikkeling niet duurder en heeft veel voordelen ten opzichte van PET. PEF flessen kunnen zonder aanpassingen direct worden opgenomen in bestaande vul-productielijnen, dus lage toetredingsdrempel
- Vaste inlegprijs van €11, waarmee duidelijk wordt dat deze IPO niet is bedoeld om te ‘cashen’, maar om geld op te halen voor groei en bouw fabriek Antwerpen
- Investeerders als BASF en Coca Cola bevestigen het vertrouwen in het bedrijf en de mogelijkheden van de technologie
- De belangstelling voor de beursgang is enorm en de emissie is zwaar overtekend. Met nog geen €60 miljoen beschikbaar voor beleggers, ofwel iets meer dan 5 miljoen aandelen, is het aanbod beperkt
Enkele risico’s ter overweging
- De onderneming boekt momenteel nauwelijks omzet. Avantium moet in eerste instantie samen bewijzen met BASF dat productie op grote schaal mogelijk is. Dit bewijs gaat de belegger pas zien over 3 tot 4 jaar.
- De periode naar serieuze omzet is minimaal 5 jaar. In 2021 wordt de relatief kleine fabriek in Antwerpen operationeel. Het valt niet uit te sluiten dat Avantium nogmaals geld nodig heeft. Tot die tijd moeten de beleggers het doen met het bereiken van milestones, berichten over technische vooruitgang, commerciële ontwikkelingen en nieuwe toepassingsmogelijkheden.
- Of de technologie echt beter is, dat is voor outsiders moeilijk te beoordelen. Concurrerende producten kunnen altijd opkomen en de positie van Avantium ondermijnen.
- Fructose (plantaardige suikers) is de belangrijkste grondstof. Aangezien de prijs van PEF voor 60-70% afhankelijk is van grondstofprijzen moet de prijs van deze suikers niet stevig oplopen.
- De joint venture met BASF kan eind 2018 ontbonden worden als de bouw van de fabriek in Antwerpen hoger uitvalt dan €400 miljoen.
Vanaf morgen kan iedereen beleggen in Avantium. Wilt u weten of onze Pro’s hebben ingeschreven? Met een ProBeleggen abonnement blijft u op de hoogte van de mening en verrichtingen van onze Pro’s. Klik hier om een abonnement af te sluiten.